央行连续十周逆回购 昨再投放1250亿元

　　创10年来最长时间纪录，9月降息或降准预期仍浓

　　继上周3650亿元天量逆回购操作后，中国人民银行(下称“央行”)昨天再度进行1250亿元逆回购。事实上6月底以来中国央行没有进行过正回购操作。

　　“从银行来看，流动性和信贷额度都很充裕，关键还是贷款需求不足。”某股份制银行广州分行副行长告诉南都记者。此外，渣打银行经济师李炜认为，在经济下滑尚未危及就业时，央行担心降准降息过密引发新一轮流动性泛滥，因此采取逆回购。

　　但因8月份经济数据很可能较差，渣打银行预计央行很可能会在9月降息，同时亦可能降准。而多位企业人士告诉南都记者，即使再次降息，他们仍对贷款心存犹豫。

　　逆回购常态化

　　央行昨天再度进行1250亿元大手笔逆回购。其中，7天期逆回购操作650亿元，中标利率3 .4%；14天期逆回购操作600亿元，中标利率3.55%。本周公开市场有到期央票和正回购共310亿元，另有2500亿元逆回购到期，资金缺口高达2190亿元。由此，业界预计央行将继续大规模逆回购。

　　算上本周操作，自6月26日以来，中国央行已经连续十周于公开市场进行逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。就在上周，中国央行当周抛出3650亿元逆回购操作以熨平短期市场资金波动，以致当周净投放规模创下7个月来单周最高。

　　“逆回购已经成为央行的常态化操作。”渣打银行经济师李炜接受南都记者采访分析，之所以如此，是因为5月已两次降准、6月一次降息。过于密集地出台刺激政策有可能导致新一轮流动性泛滥，促使房价反弹、通胀上升。因此，央行是在有意控制节奏。至于人民币贬值压力和热钱流出，在李炜看来更多是周期性现象，不管降息还是逆回购，只要经济下滑，都会发生。

　　9月或再降息

　　“从银行来看，流动性和信贷额度都很充裕，关键还是贷款需求不足。”某股份制银行广州分行副行长告诉南都记者，这或许也是央行不着急降准降息的原因。

　　该人士分析，逆回购是阶段性的，到期后还得从市场收回流动性，目前主要作用在于释放当期资金，影响货币市场的基准利率，比如票据贴现利率等，从而有利于降低企业的融资成本。但在现有存量不变时，逆回购会压低银行的利差。李炜表示，当前逆回购足以维持银行间市场利率基本稳定，也就是在3%到3.5%之间。

　　尽管如此，业界普遍认为简单逆回购不足以遏制当前经济下滑态势。李炜分析，逆回购没有完全实现政策导向作用，对投资者信心、市场的影响不如降准直接。而当前新增贷款疲弱，企业贷款需求下滑，而且对欧美乃至东南亚的出口有可能进一步减速。要促进经济触底反弹，需要进一步放松货币乃至财政政策。

　　“目前就业仍较稳定，通胀也较低，经济下滑没有直接威胁到就业市场，因此中央有条件等一等。”李炜分析，但8月经济数据预计较差。渣打银行预计，到9月公布8月份经济数据时，央行很可能会降息，同时也可能降准。

　　而这一连串的货币政策节奏，能否使经济企稳？渣打银行预计，降息能刺激企业贷款投资，且提振市场信心，预期下半年经济会企稳，向8%左右反弹。前述银行人士认为降息可降低企业融资成本，但企业贷款需求实在低迷。多位企业人士告诉南都记者，即使再次降息，他们仍对贷款心存犹豫，即使贷到款，也怕有资金没市场，借钱成了负担。

　　(作者：辛灵)