事实上，笔者认为政府的救市远非只是为了刺激经济和平抑房价那么简单，其背后是愈演愈烈的货币战争。国际货币基金组织清明节后刚刚公布数据显示，2014年新兴和发展中经济体的外汇储备总量仅为7.74万亿美元，相比2013年减少了1145亿美元。其中中国去年12月外汇储备从6月的4万亿美元下滑至3.8万亿美元，这相当于在半年多的时间里减少了俄罗斯全部外汇储备的一半还要多。

 

　　中国外汇储备持续天量减少，已经可以被理解为资本的大量外逃。其实，自从去年以来，美联储开始收紧货币政策，新兴市场国家普遍面临资本外流压力，各国央行为维持本币汇率稳定，都选择了抛售美元、干预汇率。但是并不是所有国家都能抗住这一轮的资本外逃，起码除了中国外的其他金砖四国就普遍遭遇了严重的贬值压力。在资金回归美国，留给金砖们的只剩一地大量超发的本土钞票，经济不景气下的财政赤字更是加速了各国货币的贬值速度。

 

　　理论上来说，当外流的资本超过了本国的外汇储备量时，由于本国央行无法按现有的汇率向外逃的资本者兑现外汇，所以只能宣布本国货币对外国货币贬值，而这会进一步加剧仍然在本国的外资的恐慌，进一步加剧外资的出逃，形成恶性循环。同时，暴跌的资产价格会引发众多的资产持有者，特别是房产的持有者最终因资不抵债而破产，演变为经济危机。

 

　　但是中国的特殊性在于外汇储备太雄厚了，几乎永远不会出现外汇储备不够的那天。但是中国的货币贬值压力也同步增大。最直观的来说，中国减少了2千亿美元的外汇，换言之就会增加1万多亿人民币注入本国市场。不断减少的外汇虽然抗住了人民币对外贬值，但却会导致人民币对内通胀贬值，正所谓鱼与熊掌不可兼得。

 

　　因此我们看到，今年中国政府很想在国际上作为一番，既牵头搞亚投行，准备大量对亚洲发展中国家投资，又一心要让人民币国际化，成为储备货币，其背后很重要一个原因都是人民币太多了。虽然当前中国还有通缩的假象，但随着资本外逃进一步加剧，滞后的通胀将给予本来就问题重重的中国经济致命一击。

 

　　在这种情况下，中国国内一定要有样东西承载过多的货币。于是股市开始在实体经济依然没有根本性好转的情况下突然变成牛市了，于是房地产也开始迎来复苏了。政府寄希望于通过股市和房价来大量吸收社会资本，避免突然出现过度通胀。

 

　　但问题在于这样的行为颇有走钢丝的感觉。如果实体经济进一步没有好转，那么股市还会掉头直下；如果人民币国际化没有预想中的顺畅，那么货币量过多的问题还是会反馈在通胀上。所以政府以放松房价来抵御人民币贬值的做法也是带有巨大风险的。房价上涨本身会导致产品价格的普遍上涨，并引发通胀自不必多说。房产泡沫一旦破裂也会让人民币将出现前所未有的暴跌，导致资本撤出并出现严重的通胀，经济陷入衰退。而不论巨额的地方政府债务，还是产能过剩，都成为了高悬在政府与房价头上的利剑。

 

　　由此我们也可以大致得出结论，未来的房价将成为中国货币情况的最直观体现，而外汇储备的变化也会直接作用于房价。或许在巨大的贬值压力下，房价将会一飞冲天，但是在政府渡过通胀压力之后，房价又会成为调控的对象，跌回原先水平。更进一步的说，人民币国际化之后，国内资本可以从容转身化作海外投资，高房价对中国经济失去了缓冲意义，其依然会继续走向低迷。