上证综指跨上4000点。

 

　　此前中国股市在2014年创造两个世界历史纪录。一是12月5日，沪深A股单日交易额超过1万亿元，刷新世界纪录（这个纪录又在今年3月被14000多亿元打破）；另一个是12月19日中国股市总市值达到36.2万亿元，首次超越日本。

 

　　对于这一轮股市大涨，既无法用传统理论及模式来预测，也没有宏观数据或经济指数可以支持。但舆论和股民都能找出若干理由来解释，最重要的是政府想干嘛——政府已经意识到房地产市场是救不起的阿斗，只好希望催生“国家牛市”来救经济，希望股市成为继房市之后的又一个吸收巨额货币的蓄水池。　

 

　　自2014年以来，政府催生“国家牛市”的意图十分明显，尤其去年房贷新政后，政府一直在强化“国家牛市”的氛围。比如，对股市老鼠仓的严厉打击，以此来增加投资者对股市的信任；引进新的指数型产品，以便让投资者有更多的选择；启动沪港通，以便让海外投资者参与中国股市；融资融券业务更为灵活地展开，以便让更多的投资者便利使用该工具；眼下更开闸，一个投资者可以开20个账户，以便投资者腾挪互炒。因此，无论是货币政策的宽松，还是制造股市炒作的题材，一个又一个，一轮又一轮。在这种情况下，各路资金岂能不涌入市场来推高股价？

 

　　但是，股市真能成为货币的蓄水池吗？

　
在过去20多年里，中国保持着极高的广义货币（M2）增速。截至2014年2月末，广义货币余额达125.74万亿元，M2/GDP比例接近200%，在世界主要国家中遥遥领先。为此，央行长期背负“滥印钞票”的骂名。与此同时，与其他发展中国家相比，中国的通货膨胀却长期保持在较低的位置。　

 

　　对这两种背离的数据，有种观点认为，中国有一个资金的蓄水池，将央行发行的巨额货币吸收进去，避免了物价大涨。在过去很长一段时间里，楼市被认为是一个蓄水池。世邦魏理仕中国区研究主管陈仲伟称，“楼市在某种程度上是一个蓄水池,可以吸纳超发的货币”。建业地产董事局主席胡葆森称，“胡温政府这10年，整个货币M2总量从不足20万亿元，到2013年突破100万亿元，这些钱都去哪儿了，把钱当成水的话，土地、房产一定是最大的蓄水池。”　

 

　　如今，随着房价的回调，以及股市的暴涨，股市似乎成了一个新的蓄水池。

 

　　当年周小川信心满满的“池子论”，其池子就是股市？因为股市吸纳的资金不仅对实体经济减少干扰，特别是应对过去热钱涌入楼市的抽身退席，而且股市吸纳的资金可以再增发掉，有利于调整通货膨胀。

 

　　至4月10日，沪深股市流通市值42.6万亿元，总市值51.8万亿元。那真可以承接一下沉淀在房地产蓄水池中100多万亿元的资金呢。

 

　　但有论者认为，股市和楼市都不可能成为天量资金的蓄水池，资金之所以投入到股市和楼市中，并不是为了被沉淀下去，而是为了获取更多的利润，这是资金的本性。

 

　　比如楼市。资金投入后并没有沉淀到某个蓄水池中并停止流动。恰恰相反，资金从购房者流通到了房地产商手中，房地产商获得资金后，也没有沉淀到自己手里，房地产商发工资、还债务并扩大借款规模、继续购买土地、修建更多房产项目，其他购房者继续购买，如此周而复始。资金从房地产商手中流出后，并没有沉淀下来，获得资金的建筑工人、企业和政府，仍然要消费和投资，并让资金继续流动。和楼市类似，投入到股市中的资金也并不会沉淀下来。资金进入股市，成为上市公司发工资、扩大投资的一部分，不会停止流动。

 

　　实际上，股市与房市一样，只是不同的投资标的物，就看谁的盈利性更好，而与蓄水池无关。

 

　　国内散户是这一波股市上涨最大的动力。目前市场交易中散户交易额占比达90%以上。3月16日至20日，新增A股账户数113.85万户，环比增长57.95%，创8年新高。当前国内股市的散户，与2006-2007年时有根本性差别。一是，当前国内居民的财富持有量得到了数倍的增长；二是，无论新老股民，金融知识或股市知识比以前提升不少；三是，当前股市散户冲在最前面的是80后、90后。

 

　　在这种情况下，股市的不确定性更为明显。只要政府催生“国家牛市”的意图不改变，股市指数上涨态势就不会改变。如果政府的意图一旦改变，股市上涨动力随时可能瓦解。